港交所迎来中式面馆赛道首个上市标的，但首秀未能如愿迎来开门红。
今日，深耕重庆小面品类的连锁餐饮品牌遇见小面正式登陆港交所，开盘即遭遇重挫，以5港元/股开盘，较7.04港元/股的发售价大跌28.98%，盘中股价持续低位震荡，截至发稿报收5.13港元/股，跌幅收窄至27.13%，对应总市值36.46亿港元。
作为中式面馆行业的头部玩家之一万德策略，遇见小面的上市之路备受关注。
资料显示，公司成立于2014年，以重庆小面为核心产品，打造了红碗豌杂面、金碗酸辣粉、老麻抄手等多款招牌产品，凭借差异化的品类定位和亲民的价格带，逐步在中式餐饮市场站稳脚跟。根据弗若斯特沙利文数据，以2024年13.48亿元的总商品交易额计算，遇见小面位列中国中式面馆市场第四位，市场份额占比0.5%。
值得注意的是，本次IPO共引入5名基石投资者，合共认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份。基石投资者包括HHLRA（高瓴）认购500万美元，君宜深圳（国泰海通场外掉期）、君宜香港分别认购260万美元、240万美元，Shengying Investment认购500万美元，思达资本管理的Zeta Fund认购500万美元，海底捞通过海底捞新加坡认购200万美元。
从财务表现来看，遇见小面近年来呈现出营收快速增长、盈利能力逐步改善的态势。2022 年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别达到 4.18 亿元、8 亿元、11.54 亿元和 7.03 亿元；净利润方面，公司成功实现扭亏为盈，从2022年的亏损3597 万元，逐步增长至2023 年盈利4591.4万元、2024年的 6070 万元，2025年上半年进一步实现4183.4万元。
门店扩张方面，截至2025年6月30日，遇见小面餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及中国香港的11家餐厅。自往绩记录期间期初2025年上半年，遇见小面的餐厅数量已由133家增长239.1%至451家。另有101家新餐厅处于开业筹备阶段，计划2026年至2028年分别在中国及海外开设约150家至180家、170家至200家、200家至230家门店。
然而，在营收与门店数量双增长的背后，遇见小面的单店盈利能力正持续承压，成为制约公司发展的核心痛点。最直观的表现是订单平均消费额的持续下滑，2022 年至2024年，公司直营及特许经营餐厅的订单平均消费额分别从36.2 元、36元降至32.1元、31.8元，2025年上半年进一步降至31.8 元、30.9元。
但降价策略并未带来预期中的客流增长，2025年上半年，公司同店翻座率相比 2024 年同期有所降低。对此，遇见小面在招股书中解释称主要原因是外卖平台推广活动加强，部分顾客从堂食转向外卖下单，而外卖订单的客单价通常低于堂食，进一步拉低了整体盈利水平。
单店日均销售额的持续下降，更直观地反映了单店盈利能力的下滑。报告期内，直营餐厅单店日均销售额分别为1188.1 元、1399.7元、1241元、1180.5元，特许经营餐厅单店日均销售额分别为1167.2元、1355.4元、1237.6元、1149.3元，两者均呈现出先升后降的趋势，2024 年起持续回落，显示出公司在规模扩张过程中，单店运营效率和盈利能力未能同步提升。
中国食品行业分析师朱丹蓬在接受《科创板日报》记者采访时表示，遇见小面自创立以来，凭借性价比与质价比的突出表现，在中式面馆赛道中展现出较强的市场竞争力，但当前品牌正面临显著的“单一化”困境，这也是制约其持续发展的核心瓶颈。
在他看来，首先是区域布局单一，门店高度集中于广东省，省外市场拓展不足，尚未形成全国性的区域布局网络，导致市场覆盖范围有限，抗风险能力较弱；其次是品类结构单一，以重庆小面为核心品类，品类边界较窄，缺乏多品类协同支撑万德策略，难以满足消费者多样化的用餐需求，也限制了客单价的提升空间；再者是运营模式单一，未形成多元化的运营体系，在模式复制与市场适配性上存在局限，制约了跨区域扩张的效率和效果。
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